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摘要：在節(jié)能減排的大環(huán)境下，地熱井供暖逐漸成為新能源供暖中的一支主力軍。地熱資源資源同礦產(chǎn)資源，由國家享有，開采地熱資源必須依法取得地熱井采礦權。地熱井采礦權作為一項無形資產(chǎn)，具有一定的價值。目前地熱井采礦權價值評估業(yè)務類型主要為地熱井采礦權轉讓和質(zhì)押。地熱井采礦權實質(zhì)是一種特許經(jīng)營權，其價值更多地體現(xiàn)在該項權利未來可以帶來的經(jīng)濟利益中，所以實踐操作中多采用收益法。本文主要針對現(xiàn)金流量法在地熱井采礦權價值評估中存在的問題及相關參數(shù)的確定進行探討，以期能夠更好地對地熱井采礦權進行評估，更好地服務評估實踐。

關鍵詞：地熱井采礦權；現(xiàn)金流量法。

一、引言

十年前，由于環(huán)境質(zhì)量的不斷下降和優(yōu)質(zhì)資源的低級消耗過度，中國的各大城市開始紛紛出臺了禁止煤炭供熱的規(guī)定，這些城市大部分的新供熱地區(qū)，原則上不批燃煤項目。這一方面使煤炭供暖不斷萎縮，另一方面，也逼出了很多新能源供暖市場。

在節(jié)能減排的大環(huán)境下，地熱井供暖逐漸成為新能源供暖中的一支主力軍。地熱作為一種資源，屬于國家享有，開采地熱資源必須依法取得采礦權。采礦權經(jīng)過依法批準之后可以進行轉讓。目前地熱井采礦權價值評估業(yè)務類型主要為地熱井采礦權轉讓和質(zhì)押貸款。科學合理的評估地熱井采礦權價值，有助于推進采礦權的交易，也為銀行等金融機構對采礦權貸款風險的把控提供更有力的保障。

地熱井采礦權實質(zhì)是一種特許經(jīng)營權，其價值更多地體現(xiàn)在該項權利未來可以帶來的經(jīng)濟利益中，所以實踐操作中多采用收益法。本文主要針對現(xiàn)金流量法在地熱井采礦權價值評估中存在的問題及相關參數(shù)的確定進行探討，以期能夠更好地對地熱井采礦權進行評估，更好地服務評估實踐。

二、地熱井采礦權概述

地熱資源是指貯存在地球內(nèi)部的可再生熱能，是一種十分寶貴的綜合性礦產(chǎn)資源，其功能多，用途廣，不僅是一種潔凈的能源資源，可供發(fā)電、采暖等利用，而且還是一種可供提取溴、碘、硼砂、鉀鹽、銨鹽等工業(yè)原料的熱鹵水資源和天然肥水資源，同時還是寶貴的醫(yī)療熱礦水和飲用礦泉水資源以及生活供水水源。

地熱能在中國的應用，目前主要有兩個方面，一是發(fā)展溫泉旅游業(yè)，另一個就是建筑能源中的地熱能供暖。地熱能供暖是指經(jīng)過地熱鉆井，將地下熱水傳輸?shù)降厣?，直接為建筑物提供熱量。一般來說對于地熱資源的開采多采用“一采一灌”的對井模式。地熱井供暖的優(yōu)勢在于清潔、環(huán)保、舒適，因為深層地下水有自己的循環(huán)系統(tǒng)，水被采上供暖，再循環(huán)到地下，整個過程是沒有消耗的，理論上可以無限再生。符合低碳環(huán)保、節(jié)能減排的環(huán)境建設要求。不僅能夠提供人們對采暖的需求，還能夠為所在區(qū)域的住宅提供生活用熱水，也就是常說的溫泉水，提供了一種健康環(huán)保的生活方式，同時，又節(jié)省了煤炭、天然氣等不可再生資源。地熱能儲量大、分布廣，地區(qū)適用性強，供能穩(wěn)定，能效高，地熱井供暖是一種得天獨厚的供暖方式。

地熱井采礦權是指地熱井采礦權人在依法取得的采礦許可證規(guī)定的范圍和期限內(nèi),開采地熱資源的權利，屬于無形資產(chǎn)的一種。根據(jù)《國土資源部關于轉發(fā)礦泉水地熱水管理職責分工文件的通知》（國土資 發(fā)〔1999〕25號），“對申請從事礦泉水、地熱水開采的單位和個人，省級地礦行政主管部門應當嚴格按照《礦產(chǎn)資源開采登記管理辦法》和（地發(fā)〔1998〕48號）規(guī)定的權限進行審批，并憑取水許可證頒發(fā)采礦許可證，依法收取采礦權使用費。地熱資源同礦產(chǎn)資源，采礦權人需要取得采礦權，在依法取得的采礦許可證規(guī)定的范圍和期限內(nèi)，開采地熱資源。采礦權經(jīng)過依法批準之后可以進行轉讓，目前也有很多銀行開展地熱井采礦權質(zhì)押貸款業(yè)務。

三、關于地熱井評估方法的探討

（一）評估方法的選擇

地熱井采礦權是指地熱井采礦權人在依法取得的采礦許可證規(guī)定的范圍和期限內(nèi),開采地熱資源的權利，屬于無形資產(chǎn)的一種。根據(jù)《礦業(yè)權出讓收益評估應用指南（試行）》，采礦權收益價值評估方法有基準價因素調(diào)整、交易案例比較法、收入權益法、現(xiàn)金流量法。

地熱井采礦權實質(zhì)是一種特許經(jīng)營權，其價值更多地體現(xiàn)在該項權利未來可以帶來的經(jīng)濟利益中，適宜采用收益法（包含收入權益法和現(xiàn)金流量法），即通過測算地熱井采礦權未來預期收益，選取適當?shù)膱蟪曷?，將其折現(xiàn)到評估時點后累加，以此估算其價值。收入權益法需要計算出無形資產(chǎn)的收益占總收益的比例，即分成率，通過分成率計算總收益中歸屬于地熱井采礦權的收益并進行折現(xiàn)。在分成率的確定中，多是采用經(jīng)驗判斷法，具有較大的主觀性。現(xiàn)金流量法需要計算出無形資產(chǎn)給企業(yè)帶來的超額收益，主要是從總收益中扣除其他資產(chǎn)貢獻額之后得到待估資產(chǎn)的收益額。相比于分成法，現(xiàn)金流量法模型在評估無形資產(chǎn)時能夠適當減少主觀性的判斷，有一定的研究基礎，對評估新興無形資產(chǎn)有一定的參考價值。因此，筆者認為地熱井采礦權適宜采用現(xiàn)金流量法來進行評估。一般來說采礦權的取得，已經(jīng)過了勘探、普查和詳查，具備了資源儲量核實報告、評審意見書以及開發(fā)利用方案等相關資料，也為現(xiàn)金流量法的應用提供了有利的前提。

（二）現(xiàn)金流量法基本原理和測算模型

現(xiàn)金流量法是對地熱井采礦權預計未來現(xiàn)金流量及其風險進行預期，然后選擇合理的折現(xiàn)率，將未來的各年期凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到評估基準日的現(xiàn)值之和。在地熱井采礦權價值評估中，其收益年限取決于其儲量大小，儲量決定了供熱面積和可采年限，適宜采用有限期模型。

基本計算公式：

其中：P—地熱井采礦權評估價值；

(CI-CO)i—第i年地熱井采礦權凈現(xiàn)金流量（CI：年現(xiàn)金流入量；CO：年現(xiàn)金流出量）；

i —年序號；

r —地熱井采礦權適用的折現(xiàn)率；

n —收益年限；

四、現(xiàn)金流量法在采礦權評估應用中的相關問題探討

（一）收益期的確定

通常采用現(xiàn)金流量法對地熱井采礦權價值進行評估時，對于收益期的預測有幾個數(shù)據(jù)可供參考。地熱井對應的地熱儲量通常按照每年121天，每天開采24小時的模式進行開采，一般來說每對地熱井的儲量可開采50年；地熱井受物理壽命影響，使用年限一般為30年；采礦權許可證有效期為5年，每五年需要重新對地熱資源進行勘探，符合相關標準會重新下發(fā)采礦權許可證；在取得采礦權許可證前，首先需要取得取水證，根據(jù)《取水許可和水資源費征收管理條例》第二十五條，取水許可證有效期限一般為5年,最長不超過10年。筆者認為收益年限的選取需要結合評估目的和具體的評估對象來進行確定。比如銀行質(zhì)押類評估，一般以采礦權許可證作為質(zhì)押物，出于謹慎性考慮，應該按照采礦權權許可證剩余有效期作為預測期年限。一般來說只要按照要求進行開采通常可以辦理采礦權證的續(xù)期，所以在進行采礦權轉讓時，則需要考慮剩余儲量可供開采的剩余時間和地熱井的壽命。

（二）現(xiàn)金流入的確定

現(xiàn)金流入主要為供暖費收入。一個采礦權對應一對地熱井，通常來說，地熱井的供暖對象主要是周邊民建和公建。在進行地熱井采礦權價值評估時需要收集《地熱對井開發(fā)利用方案》，其中會提到地熱井總的供熱面積。但地熱資源同礦產(chǎn)資源有所區(qū)別，礦產(chǎn)采礦權的價值主要受儲量的影響，而地熱資源的利用除受儲量的影響外，還受地熱井壽命、輻射面積內(nèi)用戶的接受程度和供熱建筑密集度相關。測算時需要考慮地熱井的在網(wǎng)供熱面積是否達到飽和，采礦權的收益同供熱面積存在直接關系，地熱井周邊輻射范圍內(nèi)民建和公建越密集，地熱的利用率越高，其對應的采礦權價值相應越高。這就需要評估人員核實其供熱面積是否達到飽和，未來是否還會增加新的供熱面積。

另外，在地熱井采礦權價值測算中會涉及到固定資產(chǎn)殘值問題，在實踐中有不同的處理方法。筆者認為采礦權的對象是無形資產(chǎn)，固定資產(chǎn)殘值體現(xiàn)的是固定資產(chǎn)在預測期末可能剩余的價值，該價值應該歸屬于固定資產(chǎn)，不應該放在無形資產(chǎn)的現(xiàn)金流收入中。

（三）現(xiàn)金流出量的確定

現(xiàn)金流出量通常包括經(jīng)營成本、稅金、所得稅。其中，經(jīng)營成本主要是地熱資源費、人工費、水電費、維修費用、設備折舊、地熱井及管網(wǎng)折舊、管理費用、資本性支出等。其中需要特別注意的是，多數(shù)評估人員在測算時會將采礦權和地熱井等資產(chǎn)混在一起，采礦權是一項無形資產(chǎn)，而地熱井甚至是相關的管網(wǎng)以及設備是采礦權價值實現(xiàn)過程中需要投入的相關硬件設施，在評估采礦權價值時需要扣除地熱井、管網(wǎng)以及設備的折舊費用。即使會計中已經(jīng)對該部分資產(chǎn)提完折舊，在進行現(xiàn)金流流出量測算時，仍需要按照壽命年限重新進行分攤。

另外，目前關于測算地熱井采礦權價值時是否需要扣除行業(yè)利潤或者社會平均收益，業(yè)內(nèi)有不同的操作。行業(yè)利潤體現(xiàn)的是某一行業(yè)剩余價值的一個平均分配情況，反映的是資本的增殖能力。通常一個企業(yè)的運營需要投入大量人力物力，企業(yè)利潤的獲取是所有資產(chǎn)共同作用的結果，因此可以認為所有的資產(chǎn)都存在貢獻額，行業(yè)利潤基本可以反應經(jīng)營者投入的各類資產(chǎn)的一個平均貢獻情況，在測算無形資產(chǎn)價值時應當考慮進行扣除。

在進行現(xiàn)金流量測算時，需要根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)營模式具體判斷，有些企業(yè)擁有的地熱井數(shù)量較多，形成了規(guī)模優(yōu)勢。有些企業(yè)可能僅有一對地熱井，整個企業(yè)的經(jīng)營收益均來自于該項收入。不同的企業(yè)在進行行業(yè)利潤扣除時，扣除率是否應該保持差異。同時預測期每期進行固定資產(chǎn)折舊分攤時需要考慮固定資產(chǎn)尤其是管網(wǎng)是否存在共用的情況，以免造成采礦權價值的高估或者低估。

（四）折現(xiàn)率

對于任何一項資產(chǎn)，通用的折現(xiàn)率計算方法為無風險報酬率和風險報酬率的加總，但對于不同的資產(chǎn)，其風險報酬率應該如何選取，通常有一定的主觀性。目前行業(yè)內(nèi)對于地熱井采礦權折現(xiàn)率的選取，多是參照《礦業(yè)權評估參數(shù)確定指導意見》及國土資源部《關于實施《礦業(yè)權評估收益途徑評估方法修改方案》的公告》（2006年第18號）兩個文件。文件中指出地質(zhì)勘査程度為詳查及以下的探礦權評估折現(xiàn)率取9%，勘探以上的探礦權及(申請)采礦權評估折現(xiàn)率取8%，所以業(yè)內(nèi)對于地熱井采礦權折現(xiàn)率的選取一般為8%。

五、小結

目前行業(yè)內(nèi)對于采礦權的研究大多數(shù)是關于礦業(yè)采礦權的，地熱井采礦權的交易情況較少，所以相關研究也比較少。本文以地熱井采礦權為研究對象，對現(xiàn)金流量法在地熱井采礦權價值評估中的可能存在的一些問題做了探討，以期能夠更好地對地熱井采礦權進行評估，更好地服務評估實踐。